库存：9月25日螺纹库存环比下降47.33万吨，降幅较上周扩大，旺季需求仍然可期，热轧总库存环比降4.22万吨，主要得益于产量的下滑，社会库存有小幅增长热镀锌钢管。
基差：受限产强化预期影响热镀锌钢管，近日成材盘面大幅反热镀锌钢管，基差有所收敛，当前01合约螺纹基差315元/吨或9.14%，热轧盘面贴水160元/吨或4.%。消息面：9月23日，唐山市应急办重新要求按照四个时间段上报和秋冬季期间唐山地区钢铁企业停限产措施，大致内容如下：特殊时段：9月24日至9月30日，高炉停产50%以上，烧结、竖炉、白灰窑全停，不可恢复生产。第一阶段：10月1日至11月14日，高炉、烧结、竖炉、白灰停产50%；如遇重污染天气预警，高炉停产50%不变，烧结、竖炉全部停产，5天后恢复到高炉停产比例（50%），白灰窑全停。第二阶段：11月15日至次年3月15日，高炉、烧结、竖炉、白灰按照表上c1、c2、c3类企业比例停产（鑫达停50%）；遇有重污染天气预警，高炉停产50%不变，烧结、竖炉全部停产，5天后恢复到高炉停产比例50%，白灰窑全停。其他时间段：3月15日以后，按照技术指南要求，遇有重污染天气预警，c类企业烧结、竖炉停产，5天后烧结、竖炉按照50%停产；高炉停产50%；白灰窑全停。

行情预判：从1-8月经济数据来看热镀锌钢管，1-8月地产投资、新开工面积、施工面积增速较1-7月全面回落，土地购置面积维持负增长；制造业投资增速表现仍然低迷，考虑到长周期地产、制造业需求仍保持下滑走势，当前基建政策对年内基建用钢需求拉动有限，中长期钢材价格仍然承压。随着临近以及空气质量不佳，华北、华东多地限产强化方案，从现有文件来看，唐山地区钢铁行业限产力度大于预期，前后钢材产量将受到较大影响。本周库存产量数据显示，虽然螺纹需求仍然保持旺季水平，但在北方地区限产强化的情况下，产量因电炉开工活跃近期仍持续增长热镀锌钢管，后期需求转弱及后产量回升预期对远期价格都是利空因素，限产强化对于价格的提振作用边际递减。